今天报告的题目是《如何实现中国经济高质量发展》。什么是高质量发展的定义和衡量标准？从个人角度看，人们都希望拥有健康的身体和富裕的生活。从宏观经济角度看，第一，我们希望经济高质量增长；第二，我们希望老百姓能有越来越多的闲暇时间去享受生活；第三，我们要避免出现系统性、全局性的金融危机。什么是经济高质量发展的标志？第一，经济在任何时候都能以潜在增长率增长。第二，避免系统性、全局性的金融危机。第三，产业不断升级。产业的不断升级意味着劳动生产率在提高。也就是说，单位时间里创造出来的价值越多，我们享受闲暇的时间也就越多。同时，产业不断升级还可以让我们的消费升级。第四，人们的生活环境要好。第五，社会和谐。一、市场机制是经济高质量增长的基础实现经济高质量发展必须充分发挥市场机制作用。我们在建设社会主义市场经济时，要充分发挥市场机制的基础性调节作用。市场机制为什么好？现在世界上经济运行比较好的国家，基本都以市场机制为基础。市场经济有两大基本机制：一是价格机制；二是竞争机制。经济为什么能自动运行？市场经济由供给和需求两方面因素构成。当供求平衡时，我们认为经济处于均衡状态，既没有生产过剩，也没有商品短缺。如果某一时刻，经济没有出现均衡，比如，在某一时期，经济出现了供大于求的情况，这时怎么办？供大于求，对于企业来说，意味着企业想卖出更多东西，但是需求没那么大。这种情况下，企业间就会展开竞争，竞争的结果就是谁要价低谁就能把东西卖出去。最后，随着价格的步步降低，厂商愿意供给的量也会减小，同时，消费者愿意购买的量在增加，于是供求之间的缺口越来越小，最后实现了供求平衡。在上面的情况里，一方面是厂商间的竞争，导致价格的下跌；另一方面是价格本身也能灵活调整。也就是说，厂商之间的竞争并不一定导致价格下跌。如果价格下跌与竞争机制能一起发挥作用，供求平衡也可以实现。再看供小于求的情况。比如，在某一时刻，厂商愿意卖的商品量小于消费者愿意买的量。这样就会在消费者间出现竞争。也就是说，消费者谁出价高谁就可以买到商品。随着价格上涨，厂商愿意卖的数量越来越多，消费者愿意买的数量越来越少，供求之间的缺口也越来越小，最终也实现了均衡状态。在经济市场里，价格机制和市场机制的共同作用，能使经济实现充分就业状态和均衡状态。市场经济是能完美自动运行的机制。现在，世界各国均非常重视市场经济的基础性的作用。市场经济的内在逻辑是什么？除了能够实现供求自动平衡外，它还能让社会利益和个人利益达成一致。西方经济学认为，个人在追求个人利益时，只要符合道德规范、遵纪守法，他追求个人利益的行为，就可以推进宏观经济的发展。比如，一个企业家为了追求个人利益，开始生产电脑，如果他想把电脑卖出去，就必须提供物美价廉的商品与别的企业竞争。他生产出来合适的产品，然后卖给消费者，让消费者购买到优质的产品，这本身对消费者来说是有消费者剩余的。消费者剩余是什么？当消费者购买东西时，消费者从这个商品上得到的满足程度，大于他付出的价格，这就是消费者剩余。对企业来说，按某个价格把东西卖出去，企业赚了利润，也得到了个人利益。在这种情况下，企业家追求个人利益的行为其实也满足了社会需要。同时，他想与别的企业竞争，就要想方设法降低投入品的消耗，也就是降低成本。当然，企业在生产中完全没有浪费很难做到。在这个情况下，由于买卖双方达到平衡，也就是厂商愿意出售的数量恰好等于消费者愿意购买的数量，买卖双方的愿望都得到了满足，社会实现了和谐。综上所述，市场经济被认为是十分完美的经济机制。总结来说，就是经济处于均衡状态：既没有生产过剩，也没有商品短缺；每个人的愿望都得到了充分满足；资源得到了充分有效利用；个人利益和社会利益完美一致；个人追求个人利益的行为，也最大限度促进了公共利益。但实际上，当今世界任何一个国家的市场经济运行都没有十分完美的，因为经济中总是有各种各样的失灵和摩擦。但不管怎么说，市场经济是目前世界各国经济运行的基础机制，在市场经济不能完美运行的地方，还需要政府做弥补。中国在建设社会主义市场经济时，一方面要发挥市场经济的基础性作用；同时，也要发挥政府的作用，弥补市场失灵，为宏观经济的正常运行提供要素或者条件。什么是潜在增长率？潜在增长率是所有要素都被充分利用情况下的经济增长率，也就是充分就业状况下的经济增长率。潜在增长率是经济生产能力的增长率，经济的生产能力又被称为潜在产出。经济的生产能力取决于哪些因素？取决于技术水平、可用资源、制度安排，尤其是微观层次上的管理能力。在一个封闭的经济体中，各种资源供给是有限的。但对外开放恰恰能在一定程度上缓解本国缺少要素情况。另外，对外开放还能帮助引入物美价廉的外部优质资源，最重要的是能打破本国资源对本国经济增长的约束。同时，对外开放可以强化竞争机制，倒逼企业提高生产效率。所以，在实现经济的高质量增长中，首先要充分发挥市场经济的基础性调节作用。二、产品创新是经济高质量增长的保证随着世界经济的发展，各国基本都出现了产能过剩的问题。面对这个问题，各国提出的解决办法都是扩大需求。扩大需求有两种方式：一是通过财政政策和货币政策扩大需求；二是通过科技进步中的产品创新来扩大需求。如果我们要实现高质量经济增长，就必须有高质量的需求。在产能过剩的背景下，经济的均衡产出取决于需求层面。需求包括四部分：消费需求、投资需求、出口需求、政府需求。在进行宏观经济形势分析时，一般都会关注消费、投资、出口。什么是政府需求的特点？政府需求有一部分是刚性的，比如政府为了维持自己的运行所需要的各种支出，这部分变化不大。变化大的部分恰恰是用来调节宏观经济的。调节宏观经济一般都是逆周期而动。什么是逆周期而动？就是非政府需求的运行周期。非政府需求如果过旺，可能会导致经济中出现通货膨胀，这个时候政府就该压缩自己的需求。相反，如果非政府需求低迷，这时可能会导致经济产出下降、经济衰退，这时政府应当扩大自己的需求，使得社会处于充分就业状态。因此，政府的这一部分需求，恰是随着非政府需求的变化而变化的，只不过变化是反方向变化。所以，我们在分析宏观经济形势时，尤其是分析宏观经济的自然走势时，一般都关注非政府需求。在非政府需求里，出口的效果是最好的。投资的质量决定于投资项目的预期收益率，预期收益率越高，意味着这个投资项目的质量越高。投资项目的质量越高，意味着这笔贷款成为不良贷款的可能性越小，银行出现危机的可能性也越小。进而，宏观经济出现危机的可能性当然就越小。决定消费需求质量的因素是效用。效用是消费者从消费某种商品或者服务上所得到的满足程度。一个人从一个消费品上得到的满足程度越大，那么他愿意付出的价格就越高。他愿意付出的价格越高，生产企业的收益率就越高，经济就越健康。所以消费的质量取决于消费的效用。我们发现，经济的高质量需求，最终取决于高质量的消费。因为消费质量高，意味着对消费者的效用高。消费者愿意花大价钱去买商品，就能让企业更愿意投资生产。这时，因为消费者愿意花大价钱去买商品，所以企业的收益率也就比较高，这就提高了优质消费需求和优质投资需求。刚才说过，扩大需求的方式有财政政策和货币政策，这是当今各国经常用到的方式。但是，以上方式并不能保证经济的高质量增长。实际上，财政政策和货币政策扩大出来的需求是劣质需求。以货币政策为例，货币政策是通过降低利息率来扩大投资的，随着利息率的降低，投资的确能被刺激出来，但是刺激出来的需求的质量会越来越差。比如，现在利息率是10%，这意味着预期收益率在10%以上的项目才会被采取，如果利息率降到8%，收益率在8%到10%之间的项目也都可以被采取了。这时，投资是被刺激出来了，但刺激出来的投资收益率，也就是投资质量却越来越低。再看财政政策。且不说财政政策本身刺激出来的需求质量有多高，光财政政策本身所引发的政府债务问题就必须十分警惕。扩大需求的另外一个办法是产品创新。有新的消费品时，这种商品给老百姓带来的效用是比较高的。这时，老百姓愿意花大价钱去买它，于是就出现了优质的消费需求和优质的投资需求。比如，计算机、无线通信都曾经是新产品，这些新产品很显然改善了我们的生活，它们都曾经是消费热点。当一种商品本身是消费热点时，生产它们的收益率就会很高，相关厂家利润率就会很高。所以，产品创新是产能过剩背景下高质量发展的保证。以2008年美国金融危机为例。我的观点是美国金融危机的根源在于美国经济发展质量下降。往回可以追溯到第二次世界大战时期。在第二次世界大战中，美国在尖端武器研发方面投入了大量人力、物力，他在开发新武器时，计算机也被开发出来了。二战之后又是冷战，美苏两个阵营展开了军备竞赛，而这个军备竞赛的主战场就是太空。在太空竞赛的过程中，一批批的科技成果出现，并越来越成熟，当它们被用于民间时，就形成了新产品，进而拉动了经济增长。我们日常生活中的计算机、互联网、移动通信，就是当初非常杰出的新产品代表。在这些新产品的拉动下，发达经济体经历了长达半个多世纪的经济高速增长。1991年苏联解体，在这之后，美国成为世界上唯一的超级大国。在没有了竞争对手后，美国在尖端武器的研发方面，从精神上开始懈怠，并且投入也开始减少，因此产品创新的速度就降了下来。到了2000年，美国在冷战期间积累的科技潜力被挖掘殆尽，美国经济陷入衰退。于是，美国就开始通过货币政策来扩大需求。当时，美国经济的增长率低的时候只有百分之二点几，高的时候在百分之四以上。这个增速对当时的美国来说已经相当高了。也就是说，美国出现了高利率、高增长的组合。按照正常的宏观经济学观点，高增长应该与低利率是一个组合，利率低的时候投资就旺盛，就能推进经济高增长。20世纪90年代，美国经济与正统的宏观经济学的惯例不一致。为什么？因为当时美国实现的是高质量的增长。为什么高质量增长会出现这样的组合？首先要搞清楚投资和利率的因果关系。也就是谁是因，谁是果。在正统的宏观经济学教科书里，利率是因，投资是果，随着利率的下调，投资需求会增加。但问题是，有没有可能投资是因，利率是果？其实是有这个情况的，20世纪90年代，美国经济恰恰就是这样。那时，美国经济中有大量的新消费品，于是就有大量的新消费热点。当时的企业都很想赚钱，所以到处找资金投资，这就导致资金需求增加，进而导致利率上升。同时，投资增加还导致了经济的高增长，所以，出现了高利率、高增长的政策组合。2000年，美国经济开始衰退，没有新产品了，这时美联储就使劲印钱，这就导致美国的利率调在2003年前后仅为1%左右。大家想一想，利率降低之后，确实能扩大投资需求，但扩大出来的投资需求的质量怎么样？假如，利率在5.25%时，收益率5%的项目都是差项目，没人投；利率是1%的时候，收益率2%的项目就是好项目了。所以，我们可以想到，低利率刺激出来的投资质量有多差。由于，美联储使劲印钱，最后沉淀在了银行体系中，银行拿着钱贷不出去。为什么贷不出去？因为企业不需要。企业为什么不需要？因为企业不知道生产什么产品，也就是经济发展中缺乏新的消费热点，所以钱就砸在了银行的手里。于是，美国政府希望每个美国家庭能有一套自己的住房，这样银行家就高兴了。为什么？因为买房需要贷款。这时，银行开始想方设法发放住房贷款。但经银行调查发现，当时还没有住房的美国家庭要么收入太低，付不起月供；要么没钱，付不起首付；要么信用记录太差，按正常的贷款条件不能贷款。于是，美国的银行家想了一招，就是降低贷款条件。贷款条件降低后，许多美国家庭就满足了条件。这时银行发放的贷款就是著名的次级贷款。当时，银行想方设法降低贷款条件，把首付通过种种手段降到了几乎为零的地步，好多美国家庭买了房之后，发现月供占到自己家庭总收入的60%左右，这意味着这些家庭的财务状况非常窘迫，禁不住一点打击。但在这种次级贷款的刺激下，美国的住房投资大幅度增加，于是美国经济迅速从危机中走了出来。2004年，美国的经济增长率恢复到了3.5%左右，但跟这个经济增长率结伴而来的是美国的高通胀。通货膨胀率高了，美国人认为经济过热了。经济过热就要解决这个问题。西方宏观经济学认为，经济过热是因为需求过旺，既然如此，那把需求压回去就。怎么压回去？当初怎么扩需求的，反过来做就行。扩需求时采取的政策是降息，现在加息就行。于是，2004年6月，美国加息，一直加到了2006年6月。在这两年时间里，美国的联邦基金利率从1%被加到了5.25%。结果，在利息率为1%的时候，美国贷款的家庭基本上都能还得起月供，但利率达到5.25%的时候，好多美国家庭就付不起月供了，于是就断供，一断供，美国次贷危机就爆发了。这就是美国次贷危机爆发的过程。